五月石油价格_20195月份石油价格

1.宁德时代市值超越中国石油：一个时代落幕的开始

2.市场点评：市场处于做多窗口期，建议逢低做多

宁德时代市值超越中国石油：一个时代落幕的开始

2007年11月5日，中国石油(SH:601857)在A股风光上市，首日开盘价被疯狂的投资者推高到48.60元，市值峰值达到80456.02亿元。彼时的中国石油董事长蒋洁敏，在接受央视访的时候表示：

2015年，这位基本满意的董事长犯受贿、巨额财产来源不明等罪名，被判处有期徒刑16年。

五年之后的2020年尾，中国石油总市值跌落至75亿元，只剩下2007年那个疯狂早晨的十分之一不到。不知道这位基本满意的董事长在看到这个数字时，会作何感想。

另一端，一个来自福建的民营企业。2020年的最后一天，宁德时代(SZ:300750)的市值定格在了8179亿元，比中国石油高出582亿元。

在此之前十几天，董事长曾毓群在一次行业活动中告诉同行，

作为对比，2020年中国动力电池产能不过100GWh左右。

也就是说，在曾毓群的预测下， 中国未来5年的时间内，锂电池将会面对一场十倍级的产能扩张，宁德时代在其中占据的市场份额超过40%。 而支撑这些扩张产能的，正是快速增长的新能源 汽车 市场。

曾经贵为A股 历史 上市值最高企业的中国石油，仍然是每个人开车出行的必然选择，2.2万座加油站遍布全国。但已经远远地离开了资本市场的舞台中心，不再是那个追捧的“亚洲最赚钱公司”；

90%老百姓都不知道做什么的宁德时代，却和新能源 汽车 一起，成为了这个时代资本眼中最美的大红花。

也许大多数人还没有适应“宁德时代=中国石油”这个等式。但两者的命运，真实地在2020出现了令人瞠目的汇合。我们也是时候讨论下，未来这个等式是否会变成： “宁德时代>中国石油”。

讨论宁德时代与中国石油的关系，就绕不开资本市场里成长与价值的区别。

注重成长的投资者认为，企业市值的提升，投资者利润的来源，主要来自于企业在上市后不断成长，企业规模扩大，抢占市场空间，营业收入与利润增加。

在这个过程中，小企业成长为大型企业，投资者获得的是更大市场空间带来的利润，是寻求更大市场的 “增量思维” ；

而价值型的投资者则认为，企业市值是价格，企业的盈利能力是价值。价格围绕价格上下波动，投资者需要在企业价格低于价值的时候买入——这时市场往往处于不景气的状态，然后在市场恢复景气、企业价格高于价值的时候卖出，获得利润。

这种投资类型的投资更看重存量价值， 偏向于“存量思维”。价值型投资者在观察上市公司时，往往更看重市盈率是否足够低——也就是说，股票的售价是否够便宜。

从价值的角度看，宁德时代的价格确实相比价值出现了非常大的偏离：一年的时间，股价从100元左右上涨到350元以上。但从财务数据方面去观察，其2020年前三季度的营业收入、归属净利润和扣非净利润甚至都是负增长。

观察制造业企业最重要的财务指标之一是毛利率，甚至2020年前三季度其毛利率已经下降至27.41%，相比2015-2018年40%左右的数字落差明显。

在这种情况下出现大幅度的股价上涨，怎么看都是“不合理”，更像是概念股的炒作，或是各路公募、私募基金抱团取暖的结果。

中国石油的情况看起来更糟。虽然按照2020年收盘价格计算，市净率已经跌至0.63，但雄厚的资产规模却并没有产生与之相匹配的利润。

几年的时间里，国际原油价格跌跌不休，中国石油的业绩随波逐流。

东方财富Choice提供的财务数据显示，2011年到2016年之间，中国石油的扣非净利润同比增速为由-3.78%下降至-85.68%，扣非净利数额从1379亿元直线下滑，一度只剩26.34亿元。

到2017、2018两年其利润表现经过了暂时的反弹，但从2019年开始却再次陷入了利润下滑的漩涡里。这两年的时间里，中国石油的股价也只是没跌而已。

成长股的投资者，以成长的思维投资宁德时代，并不在乎它收入、利润的负增长和毛利率的下滑；

而看到中国石油的财务数据，包括价值型投资者在内的绝大多数投资者都提不起兴趣，做不出来“价值低于价格”这样的判断。

机构投资者往往更看重价值，大宗交易是观察机构投资者动作的路径之一。从公开的大宗交易的数据看，中国石油并未获得机构投资者的抄底买入。

2017年至今，可查的资料中，只有两次机构专用席位买入中国石油，分别是2020年12月17日机构席位以3.73元的高折价买入8.23亿元，2017年6月14日，某机构专用席位以7.66元的价格，买入了315.67万元。

对于一个万亿级市值的大企业来说，这样的交易数字异常寒酸。

2018年10月至今，中国石油股价从8.5元左右一路下滑至现在的4元出头，腰斩有余。 而同一时期，大盘的涨幅接近30%。

重仓中国石油，意味着基本和这几年的结构性牛市无缘了。

难看的财务数据，是投资者放弃中国石油最重要的原因之一。 而宁德时代的财务数据也远谈不上完美。在2020年的前三个财报季，很多数据看起来甚至是让人望而却步。

对于成长型企业来说，最重要的参考指标便是营业总收入的同比增长，这会直接展示企业业务的拓展情况。

2015-2019年，宁德时代的营收同比增长分别为557.93%、160.90%、34.40%、48.08%、54.63%，对于依赖投资拉动、边际成本较高的制造业来说，这已经是非常好看的增长数据。

但在2020年前三季度，宁德时代的营收同比增速则变成了-9.53%、-7.08%、-4.06%，下滑明显。有投资者依此判断宁德时代的成长性被高估了。

整个上半年，受疫情的影响，宁德时代出现了部分产能闲置甚至是停产的情况，甚至有些工厂都出现了停工。

实际上不仅是宁德时代，整个上半年我国动力电池行业都面对着同样的困难：

相比之下，宁德时代上半年动力电池系统销售收入同比下降20.21%，情况好很多。

整体来看，2020年1-11月份，中国动力电池的装车量累计50.7GWh，同比累计下降3.5%。但 受益于新能源 汽车 的快速发展，几乎所有的研究机构、投资机构都没有因此看淡后市。

到下半年，新能源 汽车 市场恢复快速增长，宁德时代很快全面恢复生产，进入满产满销的状态。

数据显示，目前宁德时代还有多个在建项目尚未达产，产能基本维持在2019年的53Gwh。 在产能受限的情况下，想要获得收入的更快增长，就必须打开产能天花板。

2月底，宁德时代斥资100亿元部署、规划产能45Gwh的宁德锂电新能源车里湾基地项目开工，在2021年底达产；

7月，宁德时代宣布定增1亿元，高瓴、本田、瑞信、国泰君安、摩根大通等知名机构参与认购，这些资本将全部投入到总计52Gwh的产能扩张中。

未来两年，随着车里湾、江苏时代等这些新项目的竣工达产，宁德时代的总产能将提升至大约160Gwh。

也就是说，2020-2022年间，随着宁德时代在建产能的陆续完工与投产，其营业收入将随之出现翻倍增长，而 这种增长在新项目开工之前，完全无法在财务数据中体现出来。

目前宁德时代超过200倍的动态市盈率，是以2019年产能作为基础计算出来的，不能反映160Gwh左右产能达产后的总利润规模。

未来具有确定性的需求，与产能随之扩张的情况下，投资者选择直接用2021年甚至是2022年的产能计算利润，也具有足够的合理性。这最终导致目前宁德时代看起来被“高估”了。

毛利率的持续下降，也是宁德时代为人所诟病的一个“黑点”。

宁德时代毛利率的下滑其实已经持续很久。自2016年开始，从43.70%、36.29%、32.79%、29.06%下滑到2020年三季报的27.41%，只看趋势的话无疑很难看。

有分析人士认为， 毛利率的下滑，是行业竞争变得更加激烈的体现。 国产厂商扩产之外，日韩厂商也获准进入中国市场，这将进一步拉低宁德时代的毛利率水平。

相比之下，我们能够看到，中国石油同样作为一家高市场占有率、行业内基本没有竞争对手——甚至是有政策支持来提升盈利能力的能源企业，毛利率常年维持在20%-25%左右，2020年三季度降至了18.40%。

那么 同样作为能源型的制造业企业，宁德时代的毛利率如果长期维持在35%以上甚至是40%以上，显然并不合理。

如果宁德时代2017年左右的毛利率水平持续下去，随着产能的不断扩张，将会形成暴利局面，吸引大量资本进入，迅速拉低产品价格与毛利率。

让毛利率回归能源企业、制造业企业的常态，对于宁德时代来说，不仅符合产业规律，同样也可以“劝退”一部分潜在的竞争对手， 这是制造业很重要的一种壁垒，我们可以称之为“低价壁垒”。

对于中国石油来说，虽然能够依靠政策与市场寡占地位，获得相对较高的毛利率，但并不意味着就可以就此“坐着数钱”了。

作为央企，中国石油必须履行更严格的 社会 责任，在周期波动的情况下不裁员、少降薪，甚至在很多厂区，仍然要履行很重的 社会 责任，投入社区管理等等。

这些都是中国石油身上的“出血点”，让其在毛利率与净利率之间产生巨大的差额，这对于关怀企业职工与履行 社会 责任来说都是有益的，对于投资者来说却并非如此。

作为典型的民营企业，宁德时代显然不会像中国石油一样承担各类 社会 成本，因此对于投资者（也就是股东）来说更加“友好”。

宁德时代股价表现（2019年1月-2021年1月）

更重要的是， 宁德时代的锂电池产品，代表着 汽车 行业的未来。 在碳中和的预期之下，新能源 汽车 对于传统燃油车的取代，已经几乎成为了板上钉钉的确定件。可以预期的是，未来几年、几十年，将会有越来越多的消费者选购新能源车取代传统的燃油车。

能源的替代可能是出于政策推动，但出行场景的智能化，则更多是来源于消费者需求的引发。 传统燃油车由于电路系统、智能设计的局限，无法适配大量智能设备，而新能源车在这方面的优势非常明显。

电池作为所有新能源车最重要的零配件之一，成本占到了整车的40%。 站在机构投资者的视角，像新能源车这样确定性极强的赛道，是没有理由不去参与的， 这必然会引发“超配”，从而进一步推高估值。

被取代的燃油车，由中国石油提供动力；发展中的新能源 汽车 ，由宁德时代提供能源动力的载体。两者之间的对比，在未来仍然将会被不断提及。

但大概率的，我们将会看到市值越来越高的宁德时代，万亿也不会是终点。而留给中国石油的，更多是对那8万亿市值的回忆与感慨。

注：文中K线图均来源于东方财富。

市场点评：市场处于做多窗口期，建议逢低做多

一、财经新闻精选

529家公司预告上半年成绩 钢铁、掘和交通运输三行业预喜率居前

6月份即将结束，不少上市公司陆续发布了2021年上半年业绩预告。《证券日报》记者根据数据统计发现，6月份以来，A股上市公司中已有39家披露了2021年半年度业绩预告。加上此前在一季报等公告中对中报数据作出预测的公司，截至6月25日收盘，沪深两市共有529家上市公司发布上半年业绩预告，其中，预喜公司数量达329家(含预增、略增、扭亏、续盈)，占比62.19%。值得关注的是，钢铁、掘和交通运输等三行业预喜公司占行业内成份股比例居前。

来源：证券日报

国家放大招了！ATM机跨行取现、转账汇款、银行刷卡等手续费大幅下降！

6月25日，人民银行、银保监会、发展改革委、市场监管总局联合推出进一步降低支付手续费等措施，并发布了关于降低小微企业和个体工商户支付手续费的通知，将于2021年9月30日起正式实施。

来源：21世纪经济报道

发改委：预计7月份煤价将进入下降通道 价格将出现较大幅度下降

国家发展改革委经济运行调节局有关负责人接受访时表示，随着夏季水电、太阳能发电增长，以及煤炭产量和进口量增加，煤炭的供需矛盾将趋于缓解，预计7月份煤价将进入下降通道，价格将出现较大幅度下降。

来源：界面新闻

猪肉价格连续22周回落

今年以来，国内猪肉价格连续22周回落，全行业亏损严重。农业农村部对全国500个集贸市场监测数据显示，6月份第4周，全国生猪均价为13.76元/公斤。从1月份第3周的36.01元/公斤起，已连续22周下跌，累计跌幅达62%。6月份第4周，全国猪肉价格为24.60元/公斤，较1月份第3周下跌29.62元/公斤，累计跌幅达54.6%。

来源：中国新闻网

明星偏爱“海莱坞”：年内1600家公司落户海南

继霍尔果斯后，海南俨然成为公司眼中的下一个栖息地。6月22日，刘诗诗夫妇旗下的稻草熊影业在海南成立海南米多奇有限公司；6月23日，杨幂及其父亲杨晓林共同持股的海南慈爵文化传播合伙企业(有限合伙)成立。天眼查数据显示，截至6月24日，今年以来海南新增注册“”相关公司达1600家，同比增长507%。

来源：证券日报

（投资顾问? 蔡 劲? 注册投资顾问证书编号： S0260611090020）

二、市场热点聚焦

市场点评：市场处于做多窗口期，建议逢低做多

周五两市大盘指数振荡反弹，市场总成交金额较前一交易日有所放大。具体来看，沪指收盘上涨1.15%，收报3607.56点；深成指上涨1.48%，收报15003.8点；创业板上涨2.09%，收报3347.70点。

盘面上看，券商股、化工股和光伏概念股表现活跃，涨幅居前，鸿蒙概念股则表现相对较弱。目前市场处于党建百年的窗口期，预计有望维持振荡走高的趋势。

操作上，题材股轮动稍快，短线关注券商股、新能源汽车股和科技股反复活跃机会，中线建议关注有业绩支撑的疫苗概念股和类周期股以及光伏概念股。

（投资顾问? 余德超? 注册投资顾问证书编号：S0260613080021）

宏观视点：统计局：1-5月全国规模以上工业企业利润同比增长83.4%

1—5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额34247.4亿元，同比增长83.4%(按可比口径计算)，比2019年1—5月份增长48.0%，两年平均增长21.7%。

1—5月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额11049.9亿元，同比增长1.50倍；股份制企业实现利润总额24133.0亿元，增长86.5%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额9394.4亿元，增长80.8%；私营企业实现利润总额10198.0亿元，增长56.3%。

1—5月份，矿业实现利润总额3008.7亿元，同比增长1.36倍；制造业实现利润总额29006.6亿元，增长85.2%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额2232.1亿元，增长29.1%。

1—5月份，在41个工业大类行业中，39个行业利润总额同比增加，1个行业扭亏为盈，1个行业实现减亏。主要行业利润情况如下：有色金属冶炼和压延加工业利润总额同比增长3.87倍，黑色金属冶炼和压延加工业增长3.77倍，石油和天然气开业增长2.73倍，化学原料和化学制品制造业增长2.11倍，煤炭开和洗选业增长1.09倍，汽车制造业增长81.1%，电气机械和器材制造业增长49.8%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长49.3%，通用设备制造业增长45.5%，专用设备制造业增长38.4%，非金属矿物制品业增长30.3%，电力、热力生产和供应业增长24.7%，农副食品加工业增长11.0%，纺织业增长4.7%，石油、煤炭及其他燃料加工业由同期亏损转为盈利。

来源：国家统计局

点评：随着统筹疫情防控和经济社会发展成果持续巩固，市场需求稳定恢复，工业企业经营状况不断改善，企业利润持续稳定增长。1—5月份，全国规模以上工业企业利润同比增长83.4%，比2019年同期增长48.0%，两年平均增长21.7%(以2019年同期数为基数，用几何平均方法计算)。从5月份当月看，规模以上工业企业利润同比增长36.4%，比2019年同期增长44.6%，两年平均增长20.2%。分行业看，有色金属冶炼和压延加工业、黑色金属冶炼和压延加工业、石油和天然气开业、化学原料和化学制品制造业、煤炭开和洗选业利润增幅排名位于前5位，增幅均超1倍，预计以上行业上市公司中期业绩也会有不错表现。

（投资顾问? 蔡 劲? 注册投资顾问证书编号： S0260611090020）

电子行业：iPhone 新机创新升级延续，拉货动能有望持续走强

根据Cnbeta的报道，2021年苹果新机配备了多项更新，全新的iPhone13系列将依旧用刘海全面屏设计，但刘海的面积可能大幅缩小，进而 改善屏占比。同时，iPhone 13 Pro 系列还可能用三星的120Hz LTPOOLED面板，支持120Hz自适应刷新率，并带来智能调节屏幕刷新率功能，手机可根据屏幕内容实现1-120Hz之间自动切换，同时也带来更加 省电的效果，并支持Face ID和Touch ID双解锁方案。此外，该机将搭载全新的A15仿生处理器，该芯片将用N5P工艺打造，也就是第二代5nm，性能相比A14至少有20%提升，同时还能提高30%的效率。 支持Wi-Fi 6E技术，全系标配LiDAR，后置三摄相机模组，且镜头规 格也将得到进一步提升，将配备全新的超广角镜头，从5P(f/2.4)和定焦(FF)升级到 6P(f/1.8)和自动对焦(AF)。

来源：东吴证券研报

点评：苹果新机的各项创新有望刺激消费者的购机需求，带动产品销量的提升，进入2021年第三季度，新机对产业链的拉货动能也有望持续走强，建议关注苹果产业链的相关上市公司。

（投资顾问 余德超 注册投资顾问证书编号：S0260613080021）

?

三、新股申购提示

英科再生申购代码787087，申购价格21.96元

?

四、重点个股推荐

参见《早盘视点》完整版（按月定制路径：发现-资讯-资讯产品-资讯-早盘视点；单篇定制路径：发现-金牌鉴股-早盘视点）